行，我们来聊一聊这个传说中的神秘工作——市值管理/做市商/MM/MVM。这篇文章只面向项目方和机构，不面向散户和韭菜。由于这方面好像没有什么完善的资料，我会尽可能的结合币圈实际情况，把事情讲的详细点，这是第一篇《主观做市商》。介绍的分三篇：《主观》《被动》，还有新职业《链上做市商》。

做市商是一个古老的职业，和CEX使用的订单簿撮合交易一样，是荷兰人发明，可以说订单簿系统存在的那一刻，这个职业就应运而生。

首先是做市商到底是干什么的，工作范围是什么。在这里我们为了某些项目方不再被忽悠，直接强定义，做市商分两类：主动做市商，被动做市商。

被动做市商，又叫流动性提供商，你能在市面上看到的绝大多数MM公司，对，就是声明显赫的那些，其实都属于这一类。

被动做市商的工作其实就一句话：提高市场流动性。

想必大家一定有玩NFT和铭文的经验，很多NFT和铭文最后价格都很高，但是没有人成交。这就叫流动性死亡。假设你想用0.9美元的价格买一个币，可是市场上一直没有人愿意用这个价格卖给你，则此交易无法成交，久而久之就会发生流动性死亡。被动做市商的工作就是把自己0.6美元买来的币，用0.9卖给你，让交易发生，让资金和资源高效撮合。

被动做市商最重要的就是有大量的资金，以及该项目的便宜筹码。被动做市商的运作和盈利，我们第二篇文章讲，这一块比较复杂。但其实推特上著名的这些做市商，大多都是被动做市商。

主动做市商，江湖雅称“狗庄”“操盘手”。他们就是散户口中最喜欢YY的对象。他们的主要工作其实还是那句：提高市场流动性。只不过手法不同，他们的主要工作职能大概是：

1， 了解筹码分布

2， 制定做市计划。

是不是觉得很简单？来，让我们细化一下这两点：

一个合格的主观做市MM需要做到：

知道哪些筹码在机构手里，哪些在散户手里，分别什么时候解锁。机构的筹码能不能争取到自己的阵营，比如集体抛售或者延迟抛售或者锁仓。不配合的投资人，如何使用各种手段锁死或者拿回他的筹码。是否要OTC给其他机构。各部门资金的统一调配。

你以为完了？这才是MM作为“大内资金总管”和项目实际老板交流的那块。接下来MM还要和运营总监交流：

有哪些关键的运营节点，MM要怎么配合运营进行拉盘和砸盘。运营宣发后的渠道和社区，是否活跃，是否具有真实买盘。什么人发利好利空消息，在什么时间。

MM还要和自己的MM团队沟通，流通量越大，交易对越多，需要管理的越多：

平时要自己管理做市团队，随时掌控筹码和资金量。制定详细的做市计划，以及制定“做市计划的变化”，以及再之外的灵活应变。如果你的项目是普通项目还好，做市商在做市之余还要盯大盘。如果项目是特殊类型的项目，比如公链旗下的生态，那MM还要盯某条公链的K线。遇见紧急情况比如黑天鹅，需要立刻转变做市计划。当项目遇见不能完成MM计划时 ，要主动和老板沟通等等

接下来如果是特殊的项目，比如盘子，比如X2E，比如全链游戏等等涉及复杂数学模型的项目，则MM要测算数学模型的影响因素，还有可能和币圈极其稀少的职业“精算师”发生交流，根据数学模型精准制定做市计划。

一个MM会和CEO，运营总监（市场总监），技术总监，精算师进行沟通和交流。他总管项目的K线和市值，直接管钱，是老板的心腹，几乎是总管全局的第二人。

这才是一个合格MM应该做的事情。盘圈的MM必须具备以上所有职能，传统领域的MM基本不用和技术总监和精算师沟通。

我们币圈的MM就厉害了🤣，理论上，币圈的MM应该做到盘圈MM的高度，最次是传统领域MM的高度。

实际上，币圈的MM几乎是所有金融行业里最业余最滞后的。他们能把K线走好就是万幸了。更别提和各部门的沟通协同。有的牛逼的连老板的脸色也敢甩。MM在币圈被异化成了一种服务，这点我们会在被动做市商的文章中提到。整个币圈MM诡异的现状和币圈野蛮生长，以及头部集团的利益分配有关。不过最终一定会向正规化靠拢。

所以，主观做市商提高市场流动性的方式其实总结后是：尽可能正确的分散筹码。

筹码的分散需要更多资本的帮助。（对应ceo和资本）（把筹码给各种机构）

筹码的分散需要更大的市场推力。（对应运营总监，市场总监）（把筹码给散户）

筹码的分散需要更精细的数学模型支持运作。（对应精算师和技术总监）（精细化筹码分布）

 筹码的分散需要K线的配合，调动散户的情绪。（对应MM团队）（把筹码给散户，观察机构筹码出货情况）

筹码的分散，意味着把本来不值钱的筹码，换成了真金白银。

无情的赚钱利器，就是主观MM的本质。越是和钱挂钩的职能，越需要经验和技术的支撑。

很多散户对主观MM、操盘手的理解是：高抛低吸。这其实是不对的。主观MM的职能一定是运用一切手段把筹码分散给正确的人，K线代表的二级只是其中最重要的一部分，高抛低吸又只是其中一种常见的手法。这点衍生开来讲会很深入，需要涉及到“筹码”的深刻理解，我们有空再讲。

只要主观MM能把筹码正确的分散出去，他基本上就是成功的。而散户们关注的K线的操盘手法，部分项目方花几千美金买的被动做市商的“主动策略”，这部分反而是没那么重要的。

请各位思考一个底层逻辑：

项目方在正常情况下，拥有压倒性的筹码和大量的资金，还对项目信息面具有绝对支配权。这样的人拿什么在二级市场自己的项目上亏钱？

合格的庄永赚不亏！老镰刀永远锋利！华尔街就是牛逼！

很多市面上乱传的，什么侦测庄家K线操盘手法，看看就得了。大多数是二级交易员写的，忽悠散户，给自己立大师人设的。这部分知识，有用，但不多。我曾经反复提过，很多经典的二级交易系统，比如形态学，自身就包含了庄家和散户的博弈行为。

请项目方知晓主动做市商、主观MM的完整工作职能。还是那句老话，MM是直接管钱的人，你费那么大劲儿把自己整上大交易所，花了那么大力气去做产品和营销，最后却对直接和钱产生交集的部分一无所知，是不是对自己的不负责？

最后我们顺手提一下“链上做市商”这个新板块，独属于币圈的做市商。

老生常谈的一点：DEX是币圈最伟大的发明，MEME是这项发明里最耀眼的皇冠。

链上做市商就是因为DEX的存在而诞生。

链上做市商也分主动和被动，被动的那块主要是uni等各家swap在管，部分和质押有关的项目方也有参与其中。我对此不是很熟悉，不敢妄语。

链上的主动做市商，主要做的就是MEME，或者部分项目方的链上项目。链上主动做市商的职能基本对标CEX主动做市商，但是要多出一条：管理一切链上钱包行为。

这点细化起来就很多了，涉及到链上坐庄，我们还是等第三篇文章讲吧，比如如何做钱包行为，不被GMGN等识别，不被金狗猎手发现。链上做市商不仅累，而且天天在“道高一尺魔高一丈”的和各路神仙斗法。

今天先写到这里，这文章完全没精修，我搞项目忙里偷闲写的，大家凑合着看看。主要还是给大家补习一下基础知识，以及告诉项目方，合格的主观MM到底要干哪些活儿。

救赎之道，就在其中。

 

作者：@ZTZZBTC

来源链接：https://x.com/ZTZZBTC/status/1872965506954870952

 

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