HSBC-全球化学制品行业-化肥：清晰的视野，没有什么可担心的-2021.8.20-27页

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Disclosures&DisclaimerThisreportmustbereadwiththedisclosuresandtheanalystcertificationsintheDisclosureappendix,andwiththeDisclaimer,whichformspartofit.Issuerofreport:HSBCSecuritiesandCapitalMarkets(India)PrivateLimitedViewHSBCGlobalResearchat:https://www.research.hsbc.comWebelievestrongerfertilizerpricesareheretostaywithsolidfundamentals,butDMstockshaveunderperformedvsEMFY21-23eEBITDAforourcoverageis49-113%higherthanFY18-20aaverage,underpinningstrongcashgenerationWepreferBuy-ratedOCIandNTR;upgradeCFandMOStoBuyfromHold,reiterateReduceonSAFCO,HoldonMaadenAsecondlegoffertilizerpricerallysincetheunseasonalJune,upwardrevisionstoconsensusandstrong2Q21resu...

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