证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明——2023年A股春季策略2023年2月7日料峭春风牟一凌、王况炜、方智勇、胡悦、梅锴、吴晓明、纪博文、沈心怡证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明摘要1.美元的三种价格与长期购买力的走弱。过去一年美国的通胀呈现出很强的供应冲击特征，甚至更被需求拉动的核心CPI中部分也是来自于边际消费倾向更高的中低劳动力价格上行。在美国为代表的发达经济中，出现了不同部门对于利率承受能力不同：以服务业为代表的工人工资韧性强于了企业主的ROE，以能源为代表的上游企业盈利韧性强于了以FAAMG为代表的科技型企业，而以居民、企业为代表的资产负债表状况又优于了美国政府，而经济实体的韧性又强于了金融市场。占优的部门是通胀的来源，...