从Q4财报看特斯拉生产制造革命国海证券研究所评级：推荐（维持）行业研究报告2022年1月28日汽车行业研究1刘虹辰（分析师）S0350521090005liuhc@ghzq.com.cn核心观点单车成本不断下降，规模效应带动盈利能力持续提升，自由现金流充足。2021年特斯拉全年营收538亿美元，同比+71%；其中，汽车业务营收472亿美元，同比+73%。2021年Q4，特斯拉毛利率27.4%，其中汽车销售业务毛利率30.6%，特斯拉毛利率持续提升并全面领先主要OEM。扣掉新工厂资本开支等的65亿美元，2021年特斯拉在创造了55.2亿美元（同比+665%）的GAAP净利润，同时产生了50.2亿美元的自由现金流，造血能力不断变强。Gigafactory——超级工厂打造特斯拉生产制造革命。2021年特斯拉新能源汽车全球交付量达93.6万辆，同比+87%。2021年Q4汽车库存周转天数仅...