1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。由广告主视角透视MCN市场扩容■广告主预算分配决定了MCN的市场规模。MCN机构连接内容生产者、广告主、平台三方，与这三方的合作关系决定了MCN的规模以及成长路径，我们认为其中广告主的预算是决定MCN市场规模的核心要素，因为广告营销与内容电商是当前MCN最主要的两种变现模式，且越头部的MCN机构对这两种模式的收入依赖度越高。故本文将由广告主视角切入，对影响广告主预算的变化趋势进行分析，并由此推敲MCN市场规模可能的扩容空间。■大快消类行业奠定基本盘，线下其他传统行业正加速入局。2019年美妆个护、食品饮料行业KOL投放金额合计占比为40%，是MCN产业链上的主要参与者，由于其产品迭代速度快且依赖于口碑营销，我们预判其将继续保持在KOL...