研究报告（2019年第16期总第42期）2019年5月20日美国区块链应用案例研究：证券型代币鑫苑房地产金融科技研究中心【摘要】无监管是加密货币最大的卖点，也是其最大的弱点。2017年ICO融资项目在世界范围内兴起，其带来的空气币诈骗、发行方失联、匿名洗钱等问题引起各国监管层关注。其中，美国监管层将加密货币纳入证券监管框架，2018年开始获得豁免注册的证券——证券型代币（SecurityToken）发行项目逐渐出现。通过SEC豁免条例的证券型代币可面向特点投资人发行并在锁定期后进入二级市场。本报告将分析STO定义、特点及行业内衍生的商业模式及成功发行案例。我们发现，在美国SEC将代币本质认定为证券后，SEC通过RegulationD已经批准发行多个STO项目，其中以房地产为底层资产做份额化发行较为成功，意在探索如何提高...