城投债信用研究框架及市场展望程晨华泰证券研究所信用研究首席研究员执业证书编号：S05705190800022020年08月一、城投平台历史沿革城投平台存在的根源：地方政府事权与财权的失衡建设项目法人责任制赋予了法人企业参与城市基础设施建设投融资的角色定位，城投公司在此基础上应运而生。20世纪80年代初，城市基础设施建设所需的资金从最初的公共财政预算出资转变为地方政府主导、银行贷款配合的模式。在1992年邓小平南巡讲话后新的改革举措陆续推出，建设项目法人责任制开始确立，法人企业取代政府主导，对建设项目全程负责；同年第一家城投公司上海市建设投资开发总公司（上海开发）成立。1994年分税制改革导致的地方政府事权与财权失衡为城投平台存在根源。1994年开始的分税制改革使得中央财政收入占比跳升，...