1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■写在前面：近期叮咚买菜、每日优鲜向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，分别将于纽约证券交易所和纳斯达克挂牌上市。我们将深入分析两家公司，并对于目前生鲜电商模式进行剖析。■前臵仓模式行业平均利润率为-30%，收入盈利转化需提升复购率和客单价：现阶段生鲜电商行业处于多种商业模式共存的局面，其中前臵仓、店仓一体化主要布局在一二线城市，消费人群主要以一二线城市白领为主；而社区团购模式主要满足下沉市场用户需求。前臵仓相较于中心仓，在产品品质和配送方面具备优势，然后对于需求预测以及早期投入压力较大；履约能力、库存管理、供应链能力成关键要素。目前行业整体均为亏损状态、净利率在-30%左右。其中：1）毛利率：不足20%，...