请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度报告如何看待消费券带来的结构性影响？多地政府发放消费券促进消费，相比于直接发放现金，消费券有使用期限，具备强制消费、避免储蓄的特点，因而收效快、指向性强。消费券可视为财政政策一种，最终效果取决于乘数效应(正向放大)与对原有消费的挤出替代(用消费券替代原本计划的支出，从而没有对消费产生额外的拉动作用)。通过对日本、台湾、杭州消费券发放作用复盘，我们发现：①日本首次以促进经济为目的大规模发放消费券，发放的当月取得较好拉动，然而在三个月的时间段内最终效果有限，对应边际消费倾向仅为0.1。品类方面居民更加偏好价格合适且较为经久耐用的商品（半耐用品）。②台湾省消费券发放当月效果受益于春节因素和对后期消费的提前释放而较为显著，但...