千亿烘焙赛道，消费升级驱动高景气成长证券研究报告（优于大市，维持）颜慧菁（SAC执业证书编号：S0850520020001）张宇轩（SAC执业证书编号：S0850520050001）汪立亭（SAC执业证书编号：S0850511040005）2021年11月01日投资要点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2当前我国烘焙食品行业发展正保持着较高景气度，据有赞&维益发表数据显示，2020年我国烘焙市场规模达到2358亿元；据NCBD（餐宝典）预测，2020-2025年CAGR为6.47%。此外国内外对比来看，我们认为我国烘焙食品消费量仍有着较大提升空间。2020年我国烘焙行业CR5为10.8%，未来行业集中度提升空间大。当前传统烘焙门店整体增长趋缓，而新中式烘焙门店以及非门店零售渠道烘焙正快速崛起。绝大部分新中式烘焙正处发展初期，未来成长空间广阔。而非门...