证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款细分赛道，高成长，强壁垒功能性护肤品行业专题｜2020.10.26中信证券研究部核心观点徐晓芳首席商业零售分析师S1010515010003自然环境、生活压力、消费者认知提升等因素推动功能性护肤品高确定性成长，预计未来5年销售规模CAGR+25%；重功效、高研发和营销投入铸就高壁垒；兼具产品力和营销力的品牌将享受市场扩容、份额增长双重红利。▍护肤品细分领域，高确定性、高成长。我们将广义功能性护肤品细分为皮肤学级护肤品（狭义范畴，即日常所指“药妆”）、强功效性护肤品、医美级护肤品（械字号为主）、含核心中草药成分护肤品四大类。经测算，2019年国内功能性护肤品规模332亿元，预计未来5年CAGR+25%（护肤品行业CAGR+12%）；其中：1）皮肤学级规模140亿元，未来5年CAGR...