证券研究报告请务必阅读正文后免责条款证券分析师杨侃投资咨询资格编号：S1060514080002邮箱：yangkan034@pingan.com.cn郑茜文投资咨询资格编号：S1060520090003房地产业新发展模式探讨——地产杂谈之四十七2023年5月30日行业评级地产强于大市（维持）1核心观点“三高”旧模式形成，适应特定时代背景：1998年房改后，全国商品房量价迎来爆发式增长,1999-2021年全国商品房销售面积CAGR达12.5%，房企有诉求及动力扩规模，把握需求爆发红利。同时土地招拍挂带来地价大幅上涨，房企从理性角度出发，有诉求通过高周转、高杠杆维持较高ROE水平。由于国内此前股权融资受限，房企更多倾向债权融资，预售及按揭制度为房地产行业高周转、加杠杆创造了条件，“三高”旧发展模式逐步成为房企主流选择。发展红利消失，旧模...