能源转型背景下的价值重估——当需求扩张碰上供给约束2020年09月14日证券研究报告行业深度分析师：张津铭执业证书编号：S0680520070001煤炭：能源转型背景下的价值重估◆本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，盈利和估值将迎来戴维斯双击，重点关注。汇报框架3▎行业运行基础生变◆变化一：内蒙“涉煤腐败倒查20年”影响深远——压制存量◆变化二：安全、环保“严”监管“常态化...