敬请阅读末页的重要说明证券研究报告行业深度报告2023年07月26日推荐（维持）电解铝行业深度报告周期/金属及材料我们认为电解铝国内供应预期持续趋紧，海外供应短缺，全球库存处于历史底部，供应的小幅扰动都极容易造成供应的硬短缺。铝价易涨难跌，加上原料成本下跌，电解铝行业盈利预计持续改善。当前电解铝上市公司市盈率处于10年低位，充分反映了在周期底部市场对消费的悲观预期。高耗能约束供应电解铝产能扩张，国内供应逼近上限，海外供应难接力。电解铝消耗了全社会发电量的7%，产值只有全社会GDP的5‰。我国2017年开始严控电解铝产能。截至2023年6月，国内电解铝建成产能4471.1万吨，逼近4500万吨产能天花板。能源双控、自然灾害、电力供应及政策等多因素扰动国内电解铝生产，紧缩供给。云贵川作为最近...