敬请参阅最后一页特别声明1金融组分析师：戚星（执业S1130523030001）qixing＠gjzq.com.cn深度专题：核算“产出-信贷”比报告摘要稳增长背景之下，信用扩张对经济增长的拉动效果存在时滞，社融和信贷与GDP的增速差，先扩大后收窄，但长期看“GDP/实际新增信贷”水平连下台阶，信贷向增长的转化效率有所下降。分行业看，2022年以来房地产行业景气度较低，信贷转化效率骤降至历史低位。交通运输、仓储和邮政业/信息传输、计算机服务和软件业/住宿和餐饮业信贷转化效率有所提升，其余行业转化效率持续较低。分所有制看，各所有制企业的信贷拉动效果时间序列特征与整体样本保持一致。对于民营企业，信贷对GDP拉动效率最高。然而，2021年以来的增量信贷中，超过60%投放到了地方国有企业和中央国有企业。从融资结构看，...