识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]深度分析有色金属证券研究报告[Table_Title]黄金行业深度黄金上行趋势不变，把握预期的低点[Table_Summary]核心观点：实际利率具有传导作用，金价与美元存在负相关关系。按照购买力平价理论，金价与美元存在负相关关系。美元的价格表现为实际利率，美联储和投资者主要关注的是美国十年期国债实际利率。实际利率受名义利率和预期通胀水平影响，当名义利率上升、通胀水平预期下降时，实际利率将会上升。实际利率的背后实际上是各经济体的资本回报率，当实际利率上升时，代表整个经济体的资本回报率在增加，美元价值增加，而黄金作为非孽息资产，配置需求相对下降，因此实际利率的上行往往伴随美元指数的上行和金价的下跌；反之亦然。此外，分析VIX指数...