有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。港股行业行业研究深度报告核心观点行业发展阶段：2021.8至今UGC主导的后版权时代。随2021年7月TME受“垄断”惩戒，“独家版权时代”落幕，中国在线音乐市场最大的行业壁垒被打破。无论是现有势力竞争焦点的迁移，还是新兴力量的闯入，都将给中国在线音乐市场带来新的变革。就目前的行业状况而言，在PGC内容逐渐趋同的“后版权时代”，以原创音乐人为核心的UGC内容将成为新战场。用户获取：UGC重要性显著强化。在PGC层面，独家版权壁垒已被打破，内容将逐渐同质化。在UGC层面，当前重要性持续提升，各平台UGC流量已达50%。无论TME还是云音乐都推出了大量音乐人...