中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信｜证券研究报告｜2023.3.22数字经济核心资产，云与数据重塑价值——电信运营商行业深度系列报告中泰通信首席分析师：陈宁玉（S0740517020004）Email：chenny@r.qlzq.com.cn研究助理：佘雨晴Email：sheyq@r.qlzq.com.cn核心观点营收成本双向改善，基础通信企稳向好。2019年以来随着降费政策收敛，市场趋于理性竞争，运营商基础通信业务经营状况改善，营收利润逐步回暖，2021年营收增速创近年新高，22年前三季度中国移动/中国电信/中国联通营收同比增长11.54%/9.59%/7.97%，净利润同比增长13.30%/5.21%/20.37%。随着政策从“普惠降费”转向“精准降费”，5G及千兆宽带用户数渗透率提升，固网宽带竞争格局趋于稳定，移动及宽带固网ARPU值整体向上，基础业务增速回升。我国户均使...