【方正教育】80页专题深度：在线K12课外培训的“来路”与“归途”证券研究报告传媒行业2020年3月15日分析师：姚蕾执业证书编号：S1220516080006分析师：杨仁文执业证书编号：S1220514060006核心观点1、在线K12为何崛起？——从需求、供给、价格、技术、媒体的角度•从时间周期看，K12课外培训行业大约每五年诞生一个主流商业模式。通过复盘K12课外培训的商业模式演变历程，我们发现以全国人均GDP破万元的2003年为起点，线下培训经历“大班-1对1-小班”的形态演变历程，而在线教育经过早期录播、O2O、工具等探索，在通信技术和媒体演进的双重推动下，形成以直播为载体的“双师大班+互动小班+1对1”的格局。•从供需角度看，在线教育解决了各线市场需求升级背景下的结构性供给问题（下沉市场需求升级及一二线城市支...