证券研究报告产能周期下的嬗变——2023下半年宏观经济展望证券分析师钟正生投资咨询资格编号：S1060520090001张璐投资咨询资格编号：S1060522100001常艺馨投资咨询资格编号：S1060522080003范城恺投资咨询资格编号：S10605230100012023年6月14日请务必阅读正文后免责条款核心观点经济：产能过剩的隐忧。下半年中国经济复苏的环比动能面临走弱：1）工业进入“去产能、去库存”下行周期；2）经济旧动能减速对原材料行业冲击加大；3）出口从传统国向“一带一路”迁移，对中游制造和劳动密集型产品的拉动可能相对下降；4）外围科技封锁对高技术产业的冲击显化；5）服务业和消费增长的基础有待夯实。低通胀也是经济供求失衡的体现：1）上半年CPI走低是需求不足与短期扰动共振的结果；2）PPI的波动来源主要集中在几大...