1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。国内在线旅游龙头，良性供需生态构筑经营壁垒，下沉+出海寻未来成长空间■携程为国内OTA（在线旅游）龙头，拥有超二十年经营历史。核心业务：公司成立于1999年，并于2003年于纳斯达克上市。2020年携程旗下全部OTA业务总计GMV达到3950亿人民币，为国内OTA龙头。住宿和交通（主要为机票）预订是携程最大两条业务线，2020分别占营收比重的39%/39%，此外公司业务还包括旅行套餐、商务旅行及广告金融等。管理层：公司创始团队核心成员梁建章、季琦、沈南鹏和范敏是千禧年之际国内颇具名望的创业者，核心领导层稳定资深，公司凝聚力强，具有贯彻长期战略的潜力。持股结构：百度为公司最大股东，持有12%股权，公司管理层持股5.5%。并购史：公司长于资本运...