1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。看好公司持续破圈及商业化潜力的释放■短视频已媒介化，格局清晰，各巨头商业化路径大同小异。从用户规模及使用时长来看，短视频内容崛起，已成为主流内容形态。目前国内长中短视频平台竞争格局较为清晰，以抖音、快手、B站等为代表的UGC/PUGC平台快速成长，月活数相对稳定，但格局层次明显，在于各自内容所对应的用户特征具备差异化。基于差异化内容及用户，各巨头商业化路径大同小异，即以会员付费、广告、直播打赏、游戏、电商等形式进行变现，但各家适合的变现方式组合不同。PGC平台如爱奇艺、腾讯视频主要靠广告与会员付费进行变现；UGC平台抖音、快手主要靠广告、直播、电商进行变现，而PUGC平台B站收入结构则更加多元。■B站何以形成独特的...