识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/30[Table_Page]公司深度研究零售业证券研究报告[Table_Title]拼多多（PDD）从站内流量分发看拼多多的进化方向[Table_Summary]核心观点：我们对拼多多的站内流量情况进行系统性梳理，从而观察平台的进化方向和流量货币化的进程、以及商户将面临的结构性变化。与淘系的底层差异：圈层关系数据是拼多多千人千面的核心优势。微信关系链是拼多多相对淘系电商的差异化数据优势；微信带给拼多多的不止是“砍一刀”的裂变场景，更让基于关系链建立的商品推荐成为可能，通过用户所处圈层更有效率地判断消费需求。搜索与类目推荐是拼多多站内最主要的流量分发形式。当我们看到手淘全面拥抱信息流的同时，拼多多也在补课搜索体系；随着商品丰富度提升和用户习惯变化，类目...