请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告首次覆盖报告2020年09月03日携程（TCOM）内修质量高地，外拓海外版图携程是中国最大的OTA企业，2019年GMV达8650亿元。公司成立于1999年，通过内生发展及外延并购逐步奠定行业龙头地位。目前公司旗下品牌包括携程、去哪儿及天巡，主要业务包括交通票务、住宿预订、旅游度假、商旅管理和其他，其中交通票务和酒店预订是主要收入来源，2019年占比分别为39%和38%。2019年公司实现营收357亿元，归母净利70亿元（扣非后约40.6亿元）。OTA行业规模持续扩容，渗透率仍有提升空间。供给端旅游资源和交通供给日益丰富，需求端居民收入和出游次数持续增长，叠加互联网的普及，旅游产业规模及在线渗透率有望持续提升，带动OTA市场规模增长。2019年旅游直接相关产业规模为3.38万亿元，OTA...