专题研究1经济修复背景下结构性分化加剧——疫情防控期间发行人财务状况分析研发部武博夫摘要：2020年初我国新冠肺炎疫情爆发，经全国统筹防控效果显著，此后我国进入疫情防控阶段，在此期间国内宏观经济环境持续修复，积极的宏观政策为抗疫和复工复产提供了有力支持。本文通过对1420家非城投工商企业发行人疫情防控期间的财务数据分析观察到，疫情防控期间工商企业发行人总体上经营状况与盈利能力表现出恢复性高增长，内部现金流得到改善。2021年前三季度，在信用环境边际收缩的情况下，发行人投资活动增速放缓，融资依赖程度有所下降，杠杆水平总体上保持平稳。而在“冲击-修复”的过程中，发行人财务状况呈现出明显的结构分化趋势，具体表现在：国有企业在融资能力上的优势进一步加强、盈利修复与杠杆水平的表...