东方金诚固收研究1利差低位分化延续，信用风险整体可控——2021年信用利差和信用风险回顾与2022年展望分析师于丽峰冯琳主要观点：2021年信用环境整体偏紧，但货币政策稳中偏松，叠加机构资产荒持续演绎，信用债收益率整体下行，利差多数压缩。一方面，信用债收益率整体进入3%时代，处于历史极低水平；另一方面，信用分化加剧：AA-级和5年期信用债利差压缩相对较少，等级利差和期限利差走阔，同时行业和区域利差进一步分化。2021年新增违约主体数量创2018年以来新低，地方国有企业违约显著减少；信用风险更多表现为展期增加、负面评级行动大幅增加，以及资管产品全面净值化背景下估值的分化和波动加剧。展望2022年，政策重心转向稳增长，货币信用环境趋向宽松，但政策仍强调“不搞大水漫灌”，预计相较前几轮稳增长...