风险集中释放，系统风险可控长城证券研究院分析师：蒋飞执业证书编号：S10705210800012021.09.301证券研究报告——四季度宏观经济报告◼四季度困难比较多•一方面房地产调控政策的效果显现，经济增速回落较快，房地产行业违约风险明显提高；一方面经济转型压力较大，缺煤缺电现象突出，限电等措施导致产出下降；一方面美联储紧缩通道正式开启，国际资本流动不利于国内资金环境◼美联储加快收紧预期管理•8月底央行年会鲍威尔提出利率会在长期保持低位，9月议息会议就提出2022年加息可能，加快了收紧的预期管理•美国全周期国债利率均出现明显上升，美元升值趋势延续◼四季度风险：•美联储意外收缩、中国房地产调控过度、新冠疫情再次爆发、中国信用事件冲击www.cgws.com2核心观点tWlYlXlXeXqUqRqR6M8QaQmOmMmOoPj...