本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12023年08月31日今生是前世的日本？——基于日本经济与产业变迁深度思考和股市定价借鉴策略主题报告对于“中国正在重蹈30年前日本的覆辙”的议题，需要明确的是资产负债表衰退的核心特征在于快速收缩的信贷以及银行不良率的急剧攀升。客观而言，我们目前并非在经历资产负债表的衰退——我国制造业投资依旧相对稳健，企业部门的信贷和投资正常增长，住户部门虽贷款增速减少但现金资产未出现缩水，这均与日式资产负债表的表现构成显著差异。同时，由于不同国家间的资源、文化乃至社会制度的差异，“日式衰退”在未来中国再现的概率微乎其微。我们笃定的认为未来的中国不会是先前的日本，但作为思考警示的一种参考，日本90年代宏观经济产业与资本市场定...