宏观经济与政策解读2023年9月19日中信证券研究部程强博士CFACPA宏观经济首席分析师&宏观与政策大组联席大组长目录CONTENTS2一、经济周期位置分析二、国内宏观政策分析三、宏观经济运行分析四、人民币汇率分析uVhUjZnV9YqUrQpO8OcMaQpNpPsQmPfQrRxOfQtRoO6MqRpQNZpNsPuOoNtR3当前经济仍处在主动去库存阶段，预计被动去库阶段将最早于2023年3季度开启。7月政治局会议后，活跃资本市场政策率先超预期落地，一线城市“认房不认贷”全部落地，一揽子化债政策有望明显降低地方政府还本付息压力。8月基建和制造业投资单月同比增速回升，地产投资依旧低迷。8月消费数据超出市场预期，商品消费的改善尤为明显。本轮人民币贬值是国内因素为主，未来人民币汇率有望企稳回升。核心观点4一、经济周期位置分析5经济发...