周期轮回是亘古不变的主题，然而疫情之后的一切又不尽相同。大变革中，周期与结构的力量交织，经济在寻找“新稳态”的过程中，经历周期往复、结构分化进一步加强。市场情绪低迷之际，恰逢国内破冰之始。一、海外经济：迟到的“周期律”vs咆哮的“新范式”2023年美国经济表现超预期，个人消费是经济的“稳定器”，但核心支撑逻辑的依次变化，或带动2024年美国经济下行：1）劳动力市场走弱的信号已开始强化；2）超额储蓄“消耗殆尽”；3）个人所得税抵扣的“一次性”的效果已然体现，后续不会新增；4）加息影响的滞后显现。其中，劳动力市场如何演绎或是影响经济更核心的变量。美国疫后经济超预期表现的同时，劳动生产率改善却处于二战结束之后的绝对低位；去通胀过程也难言结束，核心CPI粘性高，通胀继续回落的经济...