S1130519040001S1130522060004xujunyigjzq.com.cnchenlvlougjzq.com.cn20241、央企改革效果超预期：20美金/桶左右的油价波动已较难造成三桶油业绩大幅波动：自2017年以来，除2020年疫情影响终端消费需求油价暴跌外，均实现业绩增速高于原油价格增速，2023年前三季度在原油价格同比下降20.04%（约20.54美金/桶）的情况下，三桶油合计归母净利润仅下降1.20%。与此同时，我们预计油价将大概率维持中高位震荡。美国完井阶段或许存在产能瓶颈或意愿不足，单井产量衰减叠加页岩油开采活跃度回落，美国原油产量边际增量或较小。在美国页岩油产量增长无力的背景下，OPEC+已经事实上成为原油边际定价商，考虑到OPEC+原油减产仍在进行中，后续OPEC+原油对外供应量或将出现边际减少。与此同时，整体海外出行强度持续维持回暖...