非银金融证券行业：研究方法与盈利预测2023年12月证券分析师:朱定豪SAC执业资格证书编码:S0020521120002报告摘要•证券行业净收入趋势向上，净利润稳定性上升。2013-2022年行业10年净收入/净利润复合增速分别为12.45%/9.51%。根据协会口径截止2022年，行业营业收入3949.73亿元，净利润1423.01亿元，净利率近年来保持在36%附近。•轻资产和重资产业务齐头并进，从传统佣金模式向多元结构转型。证券公司的主要业务包括经纪、资管、投行、资本中介、证券投资等。除本部外，证券类子公司、基金子公司、期货子公司等贡献利润较多。证券本部业务中，轻资本业务以赚取手续费为主，重资本业务以赚取息差为主。2012年之前券商以轻资本通道业务为主，近年来重心转向重资本交易业务和综合财富管理，机构业务价值凸显。•轻资...