[Table_MainInfo]行业研究/金融/券商证券研究报告行业专题报告2023年12月25日合理加杠杆、提高轻资产业务占比、降费用率有助于提升ROE[Table_Summary]投资要点：对比海外，境内券商ROE的平均水平并没有过多落后发达市场。当前ROE中枢在6.5%左右，与欧洲和日本基本相当，相比美国8%左右的ROE中枢存在一定差距，总的来说境内券商ROE的平均水平并没有过多落后发达市场。杠杆率方面，境内券商杠杆率大幅低于海外市场，2008-2022年境内券商的平均杠杆率仅为2.96倍；美国投行普遍超过15倍，金融危机前曾高达30倍左右；日本近五年杠杆率也近20倍。我们认为国内偏低的杠杆率与监管限制、资金成本、负债结构、业务结构等有关。2012年以后境内券商的业务发展进入新的时期，当前资产负债表扩张并未显著拉高券商ROE。杜邦...