电改促变革，拥抱确定性——公用事业行业2024年度投资策略华龙证券研究所公用事业行业分析师：杨阳SAC执业证书编号：S02305231100012024年01月09日凝聚智慧·创造财富证券研究报告摘要•回顾2023年：稳定经营资产受青睐。截至2023年底，核电、水电等稳健经营资产抗跌属性凸显，分别跑赢沪深300指数35/24pct。火电跑赢沪深300指数9.6pct，季度超额收益明显。•火电：容量电价稳定收益，火电回归公用事业属性。•电煤需求整体偏弱，煤价下行有望释放更大业绩弹性。需求侧，2024年电煤需求或整体偏弱，根据我们测算，当2024年全社会用电量同比增速为5%时，2024年煤电发电量同比基本持平。供给侧，国内新增煤炭产能逐步落地，进口煤量有望维持高位，现货煤价中枢有望下移。在此背景下，2024年煤炭中长期合同签约要求放...