证券研究报告2023年12月10日ETF下半场，增长方式的重塑与切换——产品市场研究系列报告（七）李杨(分析师)何欣洋(联系人)S0350522070001S0350122030012liy19@ghzq.com.cnhexy@ghzq.com.cn核心提要u美国ETF市场发展脉络及机构特点：我们从美国ETF市场发展脉络出发梳理各阶段机构发展的特点。美国ETF市场起源于1993年，经历30年的发展，大致经历了初创、成长、扩张和分化四个阶段，ETF规模占非货币基金的比重从不及1%一路攀升至接近30%，是美国基金市场最重要的投资工具之一。截至目前，美国ETF市场仍保持稳定的规模增速，复合年化增速在15%以上，依然处于增量扩张阶段。从产品格局演变看，美国ETF市场经历了从股票宽基走向多元的过程，发展初期以基础宽基和行业主题型产品为主，随着市场发展成熟，资产类型和策略类...