证券研究报告2024年1月22日海外镜鉴系列（九）价格低迷到再通胀：海外资产配置回顾策略研究·深度报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS09805210300011核心观点•价格低迷是指一段时期内物价总水平的持续回落。对于投资性国家，例如日本、韩国和国内，PPI是主要的衡量标准；对于美国这类消费型国家，主要关注CPI情况。为了统一对标，本文统一以CPI为锚。•美国价格低迷时期，黄金和债券跑赢，风格偏向医疗和必选消费。美国股票回报率在价格低迷时期显著降低，在大萧条过后，尽管价格低迷期间的股票胜率提高，但收益率水平仍显著不如通胀区间，股市估值在价格低迷时期处于较偏低水平。商品和REITs都呈现负收益；黄金作为避险资产表现最佳；而利率...