行业研究证券研究报告轻工制造2023年05月12日电子烟行业深度系列报告二推荐（维持）美国市场：博弈继续，整合加速当下复盘的意义是什么？华创证券研究所2022年JUUL经历PMTA审核未果、奥驰亚终止非竞争协议、裁员收缩，估证券分析师：刘佳昆值与市场份额遭遇双杀。2023年PUFFBAR转型销售“零尼”雾化产品，奥驰亚全资收购NJOY，市场进入新一轮的竞争周期。邮箱：liujiakun@hcyjs.com执业编号：S0360521050002经营逻辑演变的背后是市场主体对监管预期的校准，FDA不惜市场面临一定动荡，保持了一套逻辑自洽、底线分明的审核标准。此背景下，我们复盘行业基本数据154占比%JUUL兴衰，从政策监管与经营策略的博弈视角出发，梳理格局演绎背后草9,159.720.02蛇灰线，为后续竞争推演提供线索。股票家数(只)7,267.730....