证券研究报告离岸与在岸汇率对利率的影响机制——汇率专题研究（一）大类资产首席分析师：孙付SACNO：S1120520050004大类资产分析师：丁俊菘博士SACNO：S11205230700032024年4月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1核心观点●离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：●有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。具体逻辑：1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期...