证券研究报告宏观分析报告2024年5月7日谁来接棒出口链？❑宏观层面：今年出口链仍强劲，明年或转弱。1）全球价值链重塑的背景张静静S1090522050003下，全球资本开支周期带动库存周期，美国以及全球主动补库存将贯穿全年，外需向好。2）今年Q1出口量同比增速超越实际GDP增速，是经济zhangjingjing@cmschina.com.cn重要亮点。3）往后看今年Q2-Q4，出口价格中枢大概率上移，全球资本开支周期和主动补库持续，此外明年关税政策的不确定性还可能导致今年裴明楠S1090523040004抢出口。4）但明年海外部分行业或将进入资本开支周期的收尾阶段，全球库存周期亦将转入被动补库再到主动去库，我国外需大概率将转差。peimingnan@cmschina.com.cn❑中美经济的核心矛盾或将切换。过去4年国内政策的核心矛盾是就业，房地产投资放...