华福证券证券研究报告（策略深度）2024年5月25日产业经济中期策略：科技通缩商品通胀，制造业重要性提升证券分析师：李浩执业证书编号：S0210524050003李刘魁执业证书编号：S0210524050006请务必阅读报告末页的重要声明华福证券投资要点•科技通缩或成为长期趋势。科技周期上行期间，美国科技产业表现出垄断特征，而在科技周期放缓后，高效率的中国生产加入，重塑利润分配格局，“卷”使得价格下行。•商品通胀或有长期上行动力。科技周期放缓后，美国以地产和制造对冲，全球中游产能受前期美国服务业高通胀压制未有明显扩张，后续商品通胀上行有较强动力。•美国制造业空心化，全球制造业重要性或将提升，非美国家经济增速上行。美国制造业空心化加剧，制造业需求扩张，产出边际恶化，阶段性加剧美国逆差刺激全球...