证券研究报告固定收益研究2024年06月06日不一样的“资产荒”——2024年上半年债市复盘2024年上半年债市走牛，而“资产荒”是驱动利率不断下行的主线逻辑。本轮债市“资产荒”存在两个特点。首先，在程度上比过去要剧烈，这主要是居民和私营企业部门资产配置出现明显变化，对房地产和股市的配置力量偏弱，而大幅增加了对债券资产的配置。这导致债券利率绝对水平、30Y-10Y国债期限利差和信用利差均压缩至历史低位附近。其次，中小行和保险买债的交易属性增强，一些银行和保险负债成本与债券收益率甚至出现倒挂，此时机构买债难以持有至到期，交易属性增加。今年1-5月，机构欠配+政府债供给低于去年同期的情况下，债市迎来一轮牛市，利率整体呈下行的走势。总体来看大致可分为两个阶段，第一阶段为年初至4月23日，10...