[Table_Page]投资策略专题报告2024年8月27日证券研究报告PB-ROE[Table_Title]投资方法论报告摘要：[Table_Summary][分Ta析ble师_A：uthor]刘晨明⚫PB-ROE理论关系：ROE决定PB估值，PB估值提供安全边际。SAC执证号：S0260524020001（1）PB-ROE模型最初是由Wilcox于1984年提出，本质是适用于稳定行业的估值模型，基于一系列假设推导PB与ROE的数学关系。分析师：liuchenming@gf.com.cn（2）考虑到模型适用性，我们引入可持续增长的假设，并推导多阶段郑恺的增长模型。在可持续增长假设之下，潜在ROE决定了估值水平；若ROE下台阶，则对估值的侵蚀相当明显；而PB估值的作用，则是提SAC执证号：S0260515090004供安全边际和向上空间。值得一提的是可持续增长假设下的PB-ROE估值模型主要也是适用于盈利稳定可测的资产。SFC...