宏大叙事疲劳——2023年中期策略展望西南证券研究发展中心策略研究团队2023年6月两大交易：Fedput交易+国内复苏交易在Q2明显回摆去年底的两大拐点交易（中国复苏，美国衰退）持续了一个季度后，在二季度遭遇波折：•TerminalRate在SVB冲击后持续上修、年内降息时点不断后移；但各个市场对加息or降息的定价并不一致，美股、美债并未理会FFR期货市场定价的悲观预期，持续走高。•中国股债商汇大类资产在二季度持续表达出对需求的悲观TerminalRate（%）vs纳斯达克(rhs)中国大类资产合成指标数据来源：wind，西南证券整理两大交易：Fedput交易+国内复苏交易在Q2明显回摆归纳+演绎框架的失效使得市场陷入宏大叙事疲劳，市场失锚后转而去交易眼前的事：•流动性量而非价对美股市场形成支撑：超额流动性指标（FedAsse...