\\\\\\\\\\\优于大市（维持）2024年11月19日中国原材料行业招银国际环球市场睿智投资行业研究冯键嵘,CFA原材料(852)39000826waynefung@cmbi.com.hk天然铀受惠于全球核电未来十年的结构上升周期感谢张嘉杰对本报告的贡献在本报告中,我们通过拆解两个时间阶段对未来15年的天然铀供需关系进行全面分析：在中期视角下(2024E-29E)，由于核电和天然铀矿具备长周期属性,因此需求端和供给端的发展已有相对确定的规划。我们通过自下而上的方式测算供需关系,判断在全球核电发展重启以及天然铀供应不稳的背景下,天然铀供应紧张的状态将至少持续至2028年。在长期视角下(2030E-40E)，我们判断,天然铀价格需保持高企才足以激励更多铀矿开发,以满足（1）人工智能、（2）全球减碳、（3）能源自主，以及（4）小型模块化核电(SMR)渐...