Equity–AsiaResearchCostco、胖东来和中国超市的未来TheFutureofCostco,Pangdonglai,andChineseSupermarkets李宏科HongkeLihongke.li@htisec.com汪立亭LitingWangliting.wang@htisec.com胡佳璐RebeccaHurebecca.jl.hu@htisec.com19Nov2024本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)概要1.现象与本质1.1胖东来现象：极致的商品、体验与文化1.2调改的本质在于供应链和机制2.海外借鉴：效...