证券研究报告28812（优于大市，维持）【海通医药】从国别竞争力看2025年中国创新药供需及投资机会医药行业首席分析师余文心SAC执业证书编号：S0850513110005医药行业联席首席分析师贺文斌SAC执业证书编号：S0850519030001医药行业高级分析师周航SAC执业证书编号：S0850523040001联系人廖博闻2024年12月1日序言老龄化、城镇化、疾病谱的变化使得医药行业成为永恒的朝阳行业。然而，全指医药经历了三年回调后，“需求增长”并不是这个行业的全部逻辑。首先，医药行业的需求增长通常会随着创新周期和政策调控周期而波动。一方面，创新驱动、消费升级的本质使得医药从来不缺新需求，2009-2019年全球及本土医药行业快速扩容，2020-22年受新冠全球需求激增，23-24年面临需求整体回落，但仍有新的大药诞生。另一方面，政...