[Table_Page]投资策略年度报告2024年12月19日证券研究报告[古Table_今Title]中外的“水牛”是如何演绎的?——25年A股策略展望报告摘要：[Table_Summary]⚫全球牛市画像：海外历史上的牛市有哪些类型？古今中外的水牛是如[分Ta析ble师_A：uthor]刘晨明何演绎的？考察全球八个股票市场：发达市场的牛市多数是宏观周期SAC执证号：S0260524020001驱动的ROE牛市，期间伴随着产业周期的力量，而新兴市场较易出现010-59136616政策牛或水牛。25年A股是否能够形成‘水牛’？根据水牛形成的三个liuchenming@gf.com.cn因素，以及驱动水牛需要的资金测算，25年总量层面复制15年A股分析师：郑恺水牛的概率不大。不过，25年结构性ROE回升的领域，可以产生结SAC执证号：S0260515090004构性的水牛——【稳定价值类】的红利资产（基...