证券研究报告头部险企迈入发展的历史性机遇期2025年保险行业投资策略证券分析师:罗钻辉A0230523090004孙冀齐A02305231100012024.12.16核心观点：头部险企步入发展的历史性机遇期➢政策及业绩双轮驱动，板块高弹性属性进一步凸显。2024年申万保险II指数上涨37.8%，跑赢沪深300/申万证券II指数23/3pct，板块主要经历两波行情：1）新“国九条”+一季报业绩超预期+地产、长债利好共同催化保险板块上涨；2）“9·24”以来一揽子刺激政策行情。保险板块高弹性特征进一步凸显主要受两方面因素影响：1）资产端压力因素边际改善带来向上的估值弹性；2）保险板块的资管属性显著高于其他板块，新会计准则落地后，资本市场的波动更为直观地在当期业绩中体现。➢预计“改革”仍将是下阶段发展的关键词。1）立法层面的改革：新《...