2025年债市投资策略展望固定收益研究部二〇二四年十二月目录01债市和基本面回顾02资金与政策面03债市展望2PART1债市和基本面回顾32024年利率走势回顾整体看，2024年债券走出牛市行情，10Y国债下行幅度接近80bp。其中，年初至2月份，债市延续了23年底的牛市，超长债表现突出。进入二季度，央行开始提示长端利率风险，债市波动加大。三季度央行两次降息，但9月底，政治局会议召开加大了政策转向风险，利率经历一波大幅调整。但十一月后，政策风险逐渐释放，12月政治局会议定调货币政策“适度宽松”，利率快速且大幅下行。24年利率走势回顾4需求端分化加剧24年Q1实际GDP5.3%，Q2实际GDP降至4.7%，Q3实际GDP继续降至4.6%，年内看可以实现5%左右增速。从9月开始，制造业PMI回升，且10月制造业PMI回升至荣枯线上，而目前...