[Table_Page]资产研究专题报告2024年12月30日证券研究报告2025[Table_Title]年：大变局下的全球资产配置债务周期下的资产配置新策略系列之二报告摘要：[Table_Summary]引言：近两年中美资产核心矛盾不同，底层逻辑是债务周期错位。在后疫情时代，中国已迈过本轮债务周期的顶部，步入债务收缩期；美国财政补贴转移支付下，居民部门相对健康的资产负债表构成美国经济的“缓冲垫”。债务周期的错位—>中美宏观底色的差异→影响中美资产价格的核心矛盾有所不同：中国资产核心矛盾在于“增长”，美国在于[分Ta析ble师_A：uthor]戴康“通胀”，表现为近2年中国股债相关性为负，而美国为正。SAC执证号：S0260517120004展望2025：中国资产——债务周期仍是核心矛盾。（1）今年底以来一SFCCENo.BOA313揽子针对性较强的...